積極因素在累積中 長線投資或迎布局時點

2018-08-26 15:43| 來源:未知

積極因素在累積中 長線投資或迎布局時點

      當前的資本市場雖然仍是陰雨綿綿,但目前的市場無論是估值、政策、資金、情緒等方面均較滬指剛剛跌破3000點時都有了一定的積極變化,就目前來看,市場整體估值已經處于“洼地”,多個行業的估值刷新了2016年以來的最低值。政策面上,貨幣的邊際寬松已被反復確認,去杠桿的節奏有所緩和,“錢荒”式流動性危機風險在貨幣和財政邊際寬松下已有明顯積極變化。資金方面,作為“聰明錢”的外資早在今年前7個月就在A股投入了1696.12億元進行布局,8月份更有進一步流入趨勢。隨著A股在MSCI占比提高、養老金入市等政策逐步落地下,預期市場有望獲得更多增量資金入場。

  “去杠桿”取得明顯進展

  從上半年經濟數據來看,代表社會融資需求和信用需求的重要指標社融增速出現了明顯的放緩,這表明“去杠桿”已經取得了非常明顯的進展。

  自大盤由年初3587點下跌以來,個股表現慘烈,特別是年報披露結束后的快速殺跌進一步挫傷了投資者信心。至8月23日收盤,在大盤下跌23.43%背景下,兩市3536只個股中出現下跌的有3152家,跑輸大盤的有1989只,跌幅超過40%的則高達565只。

  不過,透過低迷的市場交易卻可發現,國內宏觀基本面并未如想象中那么羸弱,諸多信息顯示中國經濟指標總體仍是平穩的,貨幣政策和財政政策正在邊際寬松中。資料顯示,上半年我國經濟同比增長6.8%,連續12個季度穩定在6.7%至6.9%區間;國際收支穩定,1至7月份經常項目保持順差,外匯儲備繼續增加;供給側結構性改革繼續推進,去產能主要任務如期完成,上半年工業產能利用率達到76.7%,和發達國家相當……特別是隨著7月資管新規放松,去杠桿基調不變同時節奏與力度逐步溫和,委外資金可以重新入市;證監會發文松綁上市公司并購重組;國務院常務會議和政治局會議定調,財政發力加碼基建,貨幣政策加大信貸投放等,諸多正面因素的持續累積下,市場開始由此前的單邊下跌轉向“磨底”階段,這給中長期投資者參與市場帶來信心。

  重陽投資總裁兼首席經濟學家王慶在接受《紅周刊》記者采訪時表示,截至目前,我國“去杠桿”已經有一段時間了,從國際經驗來看,良性去杠桿政策組合通常是緊信用、寬貨幣、強財政,我國目前就是這么一個整體政策的組合。從上半年經濟數據來看,代表社會融資需求和信用需求的重要指標社融增速出現了明顯的放緩,這表明“去杠桿”已經取得了非常明顯的進展。

  “根據政策目標,到2020年前基本完成的調整過程,從這個角度來看的話,目前‘去杠桿’進程應該已經接近中場了,盡管后續還會進行,但對金融市場、對資本市場沖擊最嚴重的時候,應該已經過去了。”在王慶看來,當前中國政策轉為更加注重經濟增長。

  長線資金“跑步”入場

  MSCI二次調整也有望吸引北上資金預期給A股帶來200億~300億的資金增量。此外,A股納入羅素指數,理論上有望給A股帶來5000億美元以上的增量資金。

  市場風險因素固然明顯,但在政策底已現,特別是隨著二級市場整體估值重歸歷史底部區域后(截至8月13日,上證綜指、深成指、創業板指、中小板指市盈率分別為12.3倍、19.1倍、35.9倍、23倍,距離各自歷史最低值的幅度僅為38%、50%、22%、11%,低于2009年至今的歷史均值,跌幅分別為-20%、-23%、-32%、-29%),二級市場低估值優勢重新吸引越來越多的中長期資金關注,特別是一些海外資金的注意力。數據統計顯示,“聰明”的外資今年前7個月以來借道滬港通、深港通通道等“跑步”入場抄底A股,涉外投資者(包括QFII、RQFII、滬股通、深股通)凈買入金額總計1696.12億元。

  北上資金方面,數據顯示,截至8月23日,今年以來累計凈流入2142.77億元,其中滬股通和深股通分別累計流入數為1239.75億元和903.02億元,已超越2017年全年凈流入1998億元。值得注意的是,北上資金流入情況與MSCI事件明顯關聯,方案披露及納入MSCI時點附近是北上資金凈流入高點。如,在6月MSCI指數首次納入A股前,4月和5月份,北上資金月度資金凈流入額度激增,分別為386.50億元和508.51億元。而在8月13日MSCI正式公布二次調整季報前,北上資金也已連續6周凈流入,凈流入金額為433億元。光大證券(11.00 +0.55%,診股)估算,參考首次納入期間陸股通凈流入情況,在9月正式納入前,北上資金預期或將給A股帶來200億~300億的資金增量。此外,富時羅素指數公司也表態,將力爭未來5年內完成中國A股納入指數工作。業內人士測算,加入羅素指數理論上有望給A股帶來5000億美元以上的增量資金。

  華商基金策略研究員張博煒則對《紅周刊》記者表示,境外資金相對于國內投資者來說其投資評價周期更長,對A股投資主要著眼點落實在企業盈利與估值的匹配程度上。就2018年A股全年的盈利增速看,滬深300指數10倍左右的PE水平已經包含了過多中長期的悲觀情緒,以一個相對長期的視角看,A股的性價比已經越發明顯,當前處于空間賠率合適但節奏上較難把握的階段,這種狀態對于境外資金來說或是較好的布局節點。

  陳理提到的國家隊入場一事,事實上在本周市場表現中已經充分。在本周一大盤指數盤中創近兩年新低的同時,藍籌股出現了抗跌甚至逆勢表現,最終推動大盤指數上漲了1.11%,隨后一個交易日繼續上漲1.31%。對于本周一的市場反彈,盤后有媒體報道稱,這是管理層在指導相關資金入市護盤,買入大盤藍籌股,特別是鼓勵長線資金如保險機構積極買入的結果。而媒體調查結果來看,多家大型保險公司也確認了在當日加倉,加倉標的包括滬深300指數、中證500指數及金融股,每家的加倉規模有數億元。

  保險資金的集體加倉,聯系到證監會8月9日召開的重要會議上對于資本市場維穩的工作指導,以及證監會近日邀請多家券商分析師召開座談會,調研市場等種種動向,充分說明監管層對于資本市場的穩定高度重視,而至于保險資金、養老基金等長線資金在目前位置敢于入場,也說明當前位置是具有明顯的價值投資機會的。

  長線投資或迎布局時點

  在當前情況下,需要結合中國經濟和市場發展的長期邏輯、中期邏輯和短期邏輯去尋找投資機會。

  巴菲特說“我們不喜歡熊市,但喜歡熊市帶來的低價格”。作為具有逆向風格的長期投資者,王慶認為當前市場有更多機會而不是風險,具有強勁資產負債表和良好股息收益率的公司可能是很好的選擇。他透露,目前重陽投資正在增持金融股、獨立電力生產商、具有強大本地品牌認知度的非必需消費品公司,以及擁有自有技術的機械設備制造商。“長期投資仍然適用于這些股票,但估值已經變得便宜很多。”王慶說。

  他解釋說,從長期邏輯看,中國經濟產業結構的轉型,產業升級還在繼續,我們會重點布局具有大國重器特征的高技術公司。從中期邏輯來看,隨著中國經濟發展水平的進一步提升,人民收入的提升,消費升級這個邏輯也會接著演繹,我們會更多地關注具有自主品牌和民族品牌的消費行業的龍頭。再從短期的邏輯來看,今年以來市場波動比較大,外部沖擊因素也比較多,有些短期遭到利空因素打壓的行業龍頭,它們的投資價值實際上也是可以關注和捕捉的。所以,在當前情況下,需要結合中國經濟和市場發展的長期邏輯、中期邏輯和短期邏輯去尋找這樣的投資機會,其中,二三線藍籌股中可能會有更多的機會。

  劉國東也表示,就投資行業而言,建議關注消費驅動帶來的消費升級、產業升級等方向的優質龍頭,這些行業里面部分公司盈利數據目前已經比較有韌性,盈利數據高于市場預期。

  李文賓則看好半導體產業鏈、5G、智能汽車、新能源汽車、智能制造、軍工等代表中國核心制造業的行業。“整個社會一直追捧商業模式的創新,但是脫離了核心技術和產品創新,是不可持續的。所以在目前時點,建議投資者關注真正代表中國制造業科技和產品的投資領域。”

  “投資者無法計算明天上漲的概率,我們現在能評估跟蹤的是,組合標的是不是足夠好,估值是否合理,歷史經驗一次次證明,在大熊市買入優秀的公司,并長期持有,將能獲得極大的超額收益。”袁廣平表示,具體投資機會上,看好業績成長性穩定、估值合理的科技股,以及確定性較強、現金流充沛的消費股。
泰山闯关